债券配置价值显现 春节前理财收益率或提高

“伴随本轮资金面紧张以及债券市场波动，债券资产的配置价值开始显现。”多位受访银行资管部负责人近日对记者表示，当债券利率调整到合适配置区间后，将逐步加大债券资产配置力度。现阶段，银行可以通过提高发行收益率募集更多的资金，预计理财收益率节前还将提高。

债券配置机会显现

从11月份债券市场调整开始，中短期利率债上行了100bp以上，长端利率债上行了接近100bp，而信用债已经上行了接近200bp，信用债发行利率已经达到5%以上，部分发行利率超过6%。南京银行资产管理部总经理戴娟告诉记者：“这个利率水平对于银行理财来说，已经逐步达到资产配置需求。”

“从我们对市场的判断来看，现阶段市场资金比较紧张，短期利率上行，也带来了较好的投资机会，因此现阶段可以通过提高发行收益率募集更多的资金，给客户更好的投资回报。”戴娟表示。

上半年信用债发行利率在3%至4%，彼时的利率水平对以资产配置为主的机构而言相当被动。“从我行操作来看，在前10个月的债券投资中，多以短久期短融及利率债投资为主，放缓建仓节奏，控制理财规模增长，并择机减持部分长久期债券锁定收益。”戴娟告诉记者。

“对于预期收益型银行理财产品，更多的是要匹配资产负债，在做好流动性平衡的前提下，选择有投资价值的资产配置，流动性好的债券将成为首选。”戴娟表示，对于预期收益率型产品，目前银行理财的定价依据，主要是根据资产端收益率水平。目前负债端成本上升，主要也是由于资产端收益率出现了较大幅度上行，银行同业存款利率上行至5%附近，而债券类资产收益率较10月份也上行了100bp至200bp，债券类资产收益率的上行使得债券的配置价值显现，因此资产端收益率的上行也支撑了负债端成本的上升。

而对于委外债券投资，更多的是借助委外机构的专业性以及资源优势，弥补银行资管本身投研管理能力的短板。“作为银行资管，主要是把握大类资产配置节奏，同时充分考虑委外的净值波动以及产品本身的风险容忍度。加大监测力度，增加信息交流频率，防止因资金紧张引发的风险事件，如有异常及早采取防控措施，做好风险控制。”戴娟表示。

理财收益率仍将上升

今年11月底开始，市场资金面转向明显，进入12月后资金面更显紧张，货币市场利率再次出现10%以上的成交。戴娟认为，资金紧张可能延续到春节前，资产收益率也伴随资金面的紧张大幅上行，这一因素也加速推动了今年年末银行理财预期收益率的上行。

年末，在资金面紧张的大背景下，市场总体面临一定的流动性紧张的局面。“我行提前做足了准备，比如在10月、11月就加大了产品发行力度，锁定跨年资金，同时留足了货币类资产的头寸，应对年末规模可能下行的压力。”戴娟表示。

“从今年全年来看，受到投资收益率快速下行的影响，银行理财收益率整体还是下行的走势。但是，临近年末，由于金融去杠杠等因素导致了市场资金价格攀升，从而推动了银行理财收益率的走高。不过，出于成本控制的考量，银行更愿意提高短期理财的收益率。”苏州银行资产管理部总经理孙洪波对记者表示。

近期来看，市场并未出现2013年那种各类机构都缺少资金的局面。在戴娟看来，资金压力主要还是集中在非银机构，说明市场一些机构的杠杆率仍较高，同时受MPA考核影响，银行机构增加备付头寸，控制资金融出。此外，还有一些非银机构不合规的风险事件，也导致各家银行收紧了对非银机构的资金融出。于是，非银机构抬高资金融入成本，加大融资力度，同时也向市场传导了资金缺乏的压力。

“虽然在年末出现了资金紧张，但大部分银行理财在流动性管理上还是有着丰富的经验，总体应对游刃有余。”孙洪波对记者表示，银行理财在投资和产品发售时就会控制资产端和负债端的久期结构，同时会按照资产的流动性程度进行阶梯型的分类，按照合理比例分布，并在资产到期日安排上尽量与理财到期日进行了匹配。