市场人士：债券市场复杂形势下 不必过分悲观

目前债券市场环境复杂，在这样的背景下债券市场面对着怎样的机遇和挑战，在5月25日上海举行的第十四届上海衍生品市场论坛下午的上衍债券、利率及汇率衍生品分论坛的圆桌论坛上，来自银行、证券和资管机构的嘉宾对此进行了讨论。

近期债券市场波动加大，国内外因素对债券市场的影响，农业银行金融市场部副总经理胡艳认为，目前形势确实错综复杂，要把握重点，在复杂情况看到长期趋势。首先，国内的监管不是短期内的形势，过去几年货币环境宽松，监管也相对宽松，当前监管的调整是对过去的审视，对监管思路的挑战，对金融次序的调整。其次，本身金融去杠杆和实体去杠杆是相辅相成的，不是短期化的。另外国际上，美联储正在走的方向也不是短期化的。监管间在互相协同，政策简次序的调整，微观上市场参与者所做的调整也能影响进程。所以对目前的情况，不要心存侥幸，也不必过分悲观。

星展银行董事总经理谭梓杨表示，从去年11月份开始的这轮调整，债券的平均收益率是上涨了11点的，从这个角度来看，机构的观点是预期在改变，流动性预期一旦收紧很难放松。业内觉得债券的供给量等要出发，这个预期已经出现，这个趋势不会很快结束。从市场角度出发，在去产能初期，还没到最后的阶段，个人认为还应该等待。

从资管角度出发，浦发银行资产管理部副总经理杨再斌表示，资管在债券市场有更大市场，但不能规避的是监管因素。对债券市场的波动，这波调整在去年从资管方面，就出现了资产价格低于资金的价格。国家整体杠杆比率都比较高，现在政策需要修正，而且现在防范金融风险的压力前所有为，在报利率和汇率间必须做出选择。所以现在最近各种监管政策的调整，都是防范金融风险的要求。从资管的角度出发，灵活判断交易策略，关注将官政策的变化，阶段性很好的投资机会可能还是会出现。

提到关键词是缩表，天风证券副总裁翟晨曦认为，在缩表上国内央行要比美联储要早，从去年8月份央行就一直在做，是有很确定的认知的。用货币为抓手去做整个去杆杠，前期可能不明显，但后期影响会逐渐显现。利率的上行趋势不能说结束了，这次利率上行的周期已经超过2013年，但是否出现拐点还不好说。这一轮对债券市场的风险已经释放了很多，拐点还未出现，但离定点区间已经很近了。这一轮前监管之后，去杠杆之路还漫长，信用风险还刚刚开始。

泰康资产管理公司固定收益投资中心负责人苏振华补充道，当前市场上已经能看到曙光，从价格角度，从历次熊市的调整程度等，都恩能看到好的迹象。不过我们看到了价格，但是量是否全部出清还不清楚，目前无法预期短期金融去杠杆的存量和力度。