大宗商品走势分化 黑色系反攻化工品维持弱势

周一(3月13日)大宗商品走势分化，黑色系大幅上行，螺纹、动力煤、焦炭强势反攻，化工及农产品(000061,股吧)依旧维持走弱。截止中午收盘，螺纹涨2.7%，郑煤涨2.63%，沪锌涨2.5%，沪锡涨2.24%，焦炭涨2.19%，热卷、铁矿石、沪铜、郑油、沪铅、焦煤涨幅超1%;跌幅方面，甲醇跌2.89%，塑料跌1.19%，PP跌1.19%，PTA跌1.09%。

沪胶短期料以区间震荡为主

光大期货研究所天然橡胶高级研究员彭程认为，泰国橡胶局无限期推迟第四轮拍卖及2月份重卡销售数据对沪胶走势形成一定支撑。静态来看，目前沪胶与现货间价差合理，青岛保税区库存持续增加，但均低于前两年同期水平，在“金三银四”到来的背景下，倾向于将其理解为贸易端主动补库行为导致。另一方面，市场开始担忧产业链隐性库存较往年要高，终端消费在4月份后将由旺转淡及在价格刺激下，2017年新胶季国内主产区开割时点提前等，在现实与预期形成分化的背景下，预计沪胶将在18800元/吨至20000元/吨或18200元/吨至21500元/吨区间内反复。

甲醇下跌远未结束

目前，油制聚丙烯的生产成本在6000元/吨附近，利润达到2000元/吨，非常丰厚。原油价格的下跌对油制聚丙烯的生产成本会产生直接的利空效应，但对煤制聚丙烯的影响有限。因此，油制相较煤制的成本优势将继续扩大。按6000元/吨的聚丙烯生产成本来算，甲醇制烯烃生产方式下，甲醇价格仅为1500元/吨。进一步降低要求，只要能够保证现金流，用聚丙烯现货价格倒推的甲醇边际成本也仅有2300元/吨，这还是建立在聚丙烯价格不再继续下跌的基础上。

考虑到甲醇地域间价差仍未消除、下游油制烯烃相对煤制烯烃的成本优势继续扩大，甲醇价格的下跌远未结束。保守估计，甲醇期货主力1705合约将运行至2300元/吨附近。如果油价继续下挫，油制烯烃对煤制烯烃的冲击加大，则甲醇价格的下跌空间更大。因此，操作上，以空头思路为主，但要注意美联储的加息动作。