农产品板块两粕早盘狂泻 PVC领涨橡胶领跌3%

周四(5月18日)商品多数下跌，早盘开盘，橡胶大幅下挫，PVC不断上涨，农产品(000061,股吧)板块两粕开盘狂泻，棉花跌幅亦居前。截止中午收盘，PVC涨2.36%，锰硅涨1.51%，沪金涨1.44%，螺纹涨1.21%，沪锡涨1.11%;跌幅方面，橡胶跌3%，沪镍跌1.54%，菜粕跌1.35%，棉花跌1.27%，甲醇跌1.04%。

库存矛盾突出 胶价低位运行

国信期货分析，一二季度橡胶供应面偏宽松，前期天胶进口量较大，累计同比达到25%，直接导致青岛保税区库存满仓，可用库容非常紧张，为后续到港货物入库造成一定困难，贸易商抛货意愿强烈，对现货价格形成抑制。从季节性上判断当前是保税区库存年内最高的节点，关注后续是否展开去库存小周期。

轮胎经销商囤货周期结束，下游生产企业的成品库存压力显现，近期库存结构表现为原料降成品升的格局。本轮胶价下跌后，贸易商之间货物流转加速，但是依然缺乏轮胎企业大量采购，现货价格与期货稳定保持1000元/吨左右的价差同步下跌，下方支撑较弱。除美金胶库存外，上期所库存为二季度主要利空因素。当前库存34万吨，5月份还会有仓单大量流入，1709合约的基本面压力较大。在经历2个月的大幅下跌后，多空博弈加剧，沪胶走势胶着。从中期格局上倾向于认为已经步入震荡寻底阶段，绝对价格难以出现大跌，前期中线空单可以逢低逐步减持。若价格反弹站稳15000，则市场可能迎来阶段性技术性修复，可轻仓参与短多操作。

螺纹后市需求将转淡

据Mysteel统计，截至5月12日，五大钢材品种的社会库存连续12周下降，累计降幅31.43%，但仍比2016年同期高21.8%。其中，螺纹钢的社会库存为471.93万吨，累计下降45.98%，但近两周的降幅明显收窄。同时，主要建筑钢材生产企业的螺纹钢库存为238.13万吨，连续3周累计下降22%。

经过去库存，螺纹钢社会库存与钢厂库存已降至偏低位置。短期钢市终端消费依然向好，对螺纹钢现货价格产生较强支撑。但后期钢材的产量大概率维持在高位，终端需求将随着梅雨季节与高温天气的到来而季节性转差，螺纹钢库存降幅或不断收窄，甚至有回升的可能性。

本年度的菜籽购销即将拉开大幕

本年度新季菜籽的整体质量要优于去年，贸易商反映新季菜籽出油率目前测量值约为33-34%，高于去年同期的31-32%，同时各地反映今年新季菜籽的实际产量或将下降20-30%，也就是说，今年可压榨菜籽数量更少了。不难想象，待新籽全面上市之后，市场抢粮的竞争将异常激烈，上游工厂很可能会以高价采购菜籽原料。高价原料屯库是有非常大的风险的，因此上述工厂或将提前开机压榨，新季菜粕或将在7月下旬就投放市场，届时菜粕整体供应量或将因此增大。但是值得注意的是，今年新季菜籽更多将流入到小榨领域，200型菜粕的增量微乎其微，也就是说，新季菜粕顶多会抢占一些低端饲料原料的份额，对正常水产饲料以及鸭禽饲料不会有太大的竞争压力。真正值得关注的是沿海加籽粕和豆粕对国产菜粕行情的替代风险。