大宗商品市场迎来深度调整 周线高位杀跌

12月23日商品午后一度大跌，尾盘有所企稳，周K线收大阴线，资金快速离场，下方的调整空间或已打开。黑色系跌幅居前，螺纹跌破3000元大关，油脂深度调整，有色连续大跌后今日有所企稳，化工跌幅较大。

截止收盘，螺纹跌4.05%，焦炭跌3.83%，热卷跌3.42%，焦煤肚饿3.41%，菜油跌3.27%，甲醇、棕榈油、豆油(、PP、沥青等跌逾2%，橡胶、铁矿石、动力煤、沪镍、玻璃、沪铝、PTA等跌1%。

焦炭期价的下行压力不大

从相关机构的数据来看，全国高炉开工率自9月末持续下降，从80%左右一直下降到12月16日的75%左右，下降幅度较为明显。不过，从产量数据来看，1—11月，我国生铁累计产量为64326.1万吨，同比增长0.4%，同比增速较1—10月继续上升。因此，即使从环比来看，11月的日均生铁产量也高于10月。应该说，产量数据与开工率数据存在一定分歧。

西南期货认为这可能由以下因素引发：一是高炉样本覆盖可能不够完善，二是往年未列入统计局口径的隐藏产量释放。

分别将生铁累计产量同比增速、粗钢累计产量同比增速、全国高炉开工率等指标与焦炭期货价格走势进行对比，发现它们之间存在明显的正相关关系，反映了需求端变化对于焦炭期货价格走势的指导意义，而生铁累计产量同比增速是与焦炭期价最为贴合的指标。从这一指标来看，焦炭期价在11月继续上行符合历史规律。12月钢厂开工率继续下降，但从开工率与实际产量对比可以看出，开工率下降并不必然意味着产量下降，而且即使同步下降，下降幅度也可能不同。此外，由于去年同期基数较低，去年12月生铁产量处于历史低位，今年12月生铁产量即便环比下降，但同比大概率仍呈现增长状态。结合来看，西南期货认为1—12月生铁累计产量增速难以出现显著下降，这意味着焦炭需求端能够稳定在高位，焦炭期价的下行压力不大。

油脂深度调整

油脂方面，国投安信期货分析，周末阿根廷迎来降雨缓解部分干旱，预计本周至下周迎来更多降雨，美豆走跌，中期依然维持震荡走势，国内豆粕价格依然高企，支持现货月1月偏强。油厂豆油库存进一步下降至91万吨，上月同期103万吨，备货需求仍然旺盛，棕油库存依然维持低位，MPOB显示马来11月产量157万吨，环比降6.1%，低于市场预计的163，11月出口下滑4.2%至137万吨，好于市场预期10%，11月库存增加5.2%至166万吨，低于预计库存169万吨，MPOB报告为油脂提供利好。菜粕目前油厂未执行合同仍较大，沿海紧张程度受菜籽到港、压榨增多缓解。

此次油脂品种的调整可能有包括马来西亚政府取消B10生物柴油计划、提高棕榈油出口关税以及阿根廷大豆主产区迎来了有利降雨、巴西大豆提前上市等利空消息的影响，但是纵观整个商品市场几乎所有品种都在调整，那么笔者可以大胆的认为此次调整更多的是源于在宏观面因素影响下的资金撒离，而油脂品种的基本面并没有发生质变。但此次油脂品种的调整幅度较深，笔者将此次调整定义为一次中级调整，目前三大油脂品种均已调整至60日均线附近，后市继续向下的空间已经不大，未来预计市场将维持一段时间的震荡整理走势，投资者可进行高抛低吸，切勿追涨杀跌。