全球去库存周期下 国内棉价震荡中心能否上移

2017年储备棉轮出销售从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排，昨日新年度轮储已经来临，对于后市棉花价格的走势分析和讨论开始越来越多，全球棉花去库存周期下，国内棉价震荡中心能否会上移呢?

春节后纱线企业产销率较高，布厂采购积极，国内纱棉价差拉大，纱线销售顺畅，利润可观，开机率持续提升，用棉需求呈回升态势，棉花工业库存偏低，相当部分纺织企业原料库存仅能维持到3月下旬，但当前纺企暂仍无大量采购补货意愿，即使要补库也会继续随用即购或小批量、多批次的低库存策略，多等待储备棉轮出。昨日是本年度储备棉轮出的第一天，纺织企业和棉花贸易企业对轮出关注度较高，同时许多企业也积极参与到竞拍之中，从上午的竞拍成交情况来看，挂牌资源全部成交，最高成交价16340元/吨，单捆最高加价幅度为2740元/吨。储备棉轮出初期，纺织企业原料采购需求将集中释放，储备棉轮出初期竞拍价格或走高，在此情况下储备棉价格或带动棉花现货价格上涨。

据了解，自2008年以来，我国共进行了10次储备棉投放工作，其中棉价越抛越涨的有7次，棉价越抛越跌的只有3次，因此抛储带动棉价上涨概率明显高于下跌概率。今日国储棉竞拍积极，支撑郑棉大幅上涨，盘中触及2016年11月以来的高位，同时持仓量增至38.8万手，短期郑棉将维持偏强势头。尽管国储棉成交火热的局面可能会持续，但市场供应逐渐增加，将对下游采购心态带来影响，中长线来看，郑棉或存一定的回调压力，但上涨趋势仍是主基调。

由于我国2014年取消棉花收储政策，开始实施目标价格补贴，受“去库存”的大背景影响，国内植棉面积大幅减少，在棉花进口方面继续限制配额数量，导致市场供应缺口逐渐放大。本年度国储棉轮出前纺织企业用棉多以新疆棉为主，截至目前新疆棉剩余库存170万吨左右，而内地棉企“以销定产”，皮棉库存规模仅在10万吨左右。根据统计的数据显示，本年度我国棉花产需缺口220万吨(需求按每月65万吨)，国储棉若保证每日3万吨投放，至8月底轮出结束，市场皮棉供需将基本持平。

后期关注的重点主要还是储备棉出库情况，如起拍底价，成交加价以及成交数量。2017年储备棉轮出销售底价计算公式与2016年一致，按当前国内外市场价格测算，预计轮出初期拍储低价在15300元/吨左右，与现货市场价格相比具有一定的诱惑性，但对于后期储备拍卖价格是越拍越高还是越拍越低市场存在分歧，有的认为今年储备棉轮出前市场准备充分，不存在炒作的虚头，有的却认为拍储去库存自然利多棉价，但不可否认的是今年不会出现去年疯抢的局面，毕竟公检瓶颈不会再次出现。因此总的来看，在市场整体去库存背景下，国内棉价震荡中心逐渐上移的概率较大，不过在储备棉轮出增加市场供应的阶段性利空影响下，短暂回调也是非常必要和正常的。