今年甲醇基本面存在偏多支撑 逢低做多更安全

从2016年12月16日甲醇1705月合约出现高点3011元/吨算起，到2017年1月4月1705合约收盘价2670元/吨为止，1705合约累计调整幅度已达341元/吨或11.33%。笔者认为，2017年甲醇基本面存在偏多支撑，投资者逢低做多更安全。

2017年全年国内供需偏紧

我国甲醇表观消费量逐年稳步增加，从供给结构来看，主要以国内供应为主，尤其是2009—2015年我国甲醇进口依赖度从30%下降到12%，但是2016年我国甲醇进口量明显增加，进口依赖度可能回升至16%。

从全年供需格局来看，2015、2016年我国甲醇供应略有剩余，全年过剩量分别为60.2万吨和86万吨。2017年我国甲醇新增产能840万吨，其中600万吨新增甲醇产能有下游配套装置，实际供应增量仅为240万吨。有关数据显示，2017年我国甲醇供应可能出现31万吨的缺口，供需格局可以静态地界定为偏紧状态。

国际市场新增产能主要在三季度投产

2016年我国甲醇进口最大特点是进口总量大幅增加，1—11月累计进口量达804万吨，月均进口量在73万吨以上，华东和华南两大港口对外依存度大幅上升。此外，我国甲醇进口除了传统的进口来源国伊朗、新西兰、阿曼之外，新增了美国。2017—2019年国际甲醇新增产能主要来自伊朗和美国，尤其是以美国为代表的国际甲醇新增产能可能有明显释放。资料显示，2017年国际甲醇新增产能主要来自伊朗和乌兹别克斯坦，共有395万吨新增产能可能投放市场，其中伊朗2套装置365.2万吨产能可能三季度投产;2018年的国际甲醇增量主要来自美国和伊朗，共有322.7万吨产能可能投放;2019年国际甲醇新增产能主要来自美国，新增产能360万吨。可见，2017年上半年国际甲醇新增产能不会有明显释放，外部新增冲击主要在下半年。

一季度国内有近300万吨需求增量

分析2017年甲醇供需格局，动态观察最重要的落脚点在甲醇制烯烃新增产能投产时点以及甲醇制烯烃的利润动态方面，这是由甲醇下游消费结构所决定的。

目前甲醇制烯烃消费占比39%，在甲醇整体下游消费中已居第一位，同时未来甲醇下游的消费边际增量也主要来自甲醇制烯烃领域。截至2016年年末，我国已经投建的甲醇制烯烃项目共有24个，累计产能1062.5万吨，合计拉动甲醇消费量3188万吨。2017年我国还将有7个甲醇制烯烃项目待投建，合计新增产能383万吨，将新增甲醇需求1149万吨。具体到2017年一季度来看：2016年12月，常州富德MTO装置一次性试车成功，将带来港口外采甲醇增量99万吨。

此外，一季度江苏盛虹83万吨的MTO装置也将释放，对应甲醇需求增量是249万吨，未来这2套烯烃装置投产对甲醇阶段性供需的影响会十分明显，尤其是港口区域。

综上所述，在当前价位继续看空甲醇不合适，企稳后做多可能更安全。但是，甲醇后市也存在一些风险点，如经济增速可能下移、货币流动性趋紧等宏观因素，以及资金持续流出商品市场和产业链利润分配局限。