供给侧改革将激活2017年农产品期货市场

钢铁、煤炭在供给侧改革政策下掀起了一轮轰轰烈烈的牛市行情。

数据显示，2016年，焦炭、焦煤期货主力连续合约涨幅分别为136.1%和108.32%，螺纹钢期货主力连续合约全年上涨60.7%，热卷期货全年涨幅高达69.57%。

时至2017年，供给侧改革继续深化，商品市场的基调没有变，投资者对市场结构化行情仍心存期待。

改革左右农产品“农业供给侧结构性改革”作为工作重心已写入中央经济工作会议，“一去一降一补”(去库存、降成本、补短板)将成为改革的重点。

在2016年末召开的中央农村工作会议也指出，推进农业供给侧结构性改革，首先要把农业结构调好调顺调优。关键在完善体制、创新机制，加快深化农村改革，理顺政府和市场的关系，全面激活市场，激活要素，激活主体。

国务院办公厅日前印发的《关于进一步促进农产品加工业发展的意见》中也提及，进一步促进农产品加工业发展，推进农业供给侧结构性改革。

银河期货指出，2017年农产品期货市场，政策改革将成为新年度的一大看点。

在农业供给侧结构性改革中，玉米将首当其冲。目前玉米、小麦和水稻三种农产品供给过剩，其中玉米库存最大，过剩情况最为突出。

“供给侧改革将提振玉米价格走势。”中州期货研发管理部认为，一方面，我国玉米种植面积将继续减少，玉米供大于求的情况有望逐步得到改善。2016年以来，以玉米为重点的种植业结构调整稳步推进，“镰刀弯”等非优势区玉米种植面积减少，农业部要求，2017年继续调减玉米1000万亩，累计调减总量争取达到4000万亩。国务院也表示，在5年内，玉米种植面积将逐年削减0.7%，到2020年将降至5亿亩(3330万公顷)。

另一方面，对于下游生产，2016年年底财政补贴扶持力度较大。“吉林、辽宁等省相继发布采购补贴政策促使其开工率不断提高，企业加工效益逐渐提升，使得玉米价格得到进一步支撑。”中州期货称。

同时，油脂也有望迎来偏强震荡行情。浙商期货分析，棕榈油主产区马来西亚、印尼库存均远低于历史同期，国内油脂库存也处于低位，将支撑油脂期价。

糖价同样受政策左右。“2017年政策是最大的变量。”兴证期货分析师黄维指出，在贸易救济调查结果出炉之前，投机空头不敢贸然进场，农业供给侧改革或加大市场对于抛储力度的预期，不过抛储难以令糖价单边下跌。2017年，糖市应该密切跟踪主产国天气情况，在新变量出现前，糖价很难突破每吨7600元的历史高点，宜寻找中期波段的机会。

黑色改革红利继续

在供给侧改革的推动之下，2016年，黑色板块商品领涨国内商品期货市场。恒泰期货分析师曹有明指出，“在2017年，供给侧改革的深入仍有望继续推动螺纹、热卷的价格不断上涨。”

去年11月中旬，工信部发布钢铁工业调整升级规划(2016—2020年)。该规划的目标是，到2020年粗钢产能净减少1亿至1.5亿吨;停止建设扩大钢铁产能规模的所有投资项目;将连年亏损、资不抵债、扭亏无望，靠银行续贷等方式生存的企业实施整体退出作为化解过剩产能的“牛鼻子”;推动取消加工贸易项下进口钢材保税政策，适时调整重大技术装备所需钢材进口税收减免政策;资产负债率较高的企业，要把降低负债作为重要任务，坚持市场化、法治化债转股，由市场主体自主选择，严禁僵尸企业作为债转股对象。

截至去年10月底，钢铁已提前完成4500万吨全年去产能目标任务。不过，中投天琪期货分析师刘慧峰指出，2016年钢铁业去掉的产能中无效产能占比较大，实际的产量较去年仍有增加。

银河期货在研报中也指出，2016年钢铁产业主要淘汰对象为无效产能，如僵尸炉，僵尸炉多存在于民营或中小钢铁生产企业，2016年小型钢企粗钢产量明显下降，从年初65.22万吨日均产量降至年末47.4万吨的水平，降幅达27.32%，而大中型钢铁企业粗钢日均产量全年则保持高位运行。

“进入2017年，去产能将更多发力于在产产能，钢铁行业在整合和环保督察压力下，将继续会对产量进行控制和调节。”银河期货称，经测算，预计2017年粗钢产量在8亿吨左右，较2016年小幅下降约0.81%。

曹有明进一步指出，近期，江苏、四川和唐山等地开展中频炉清理整顿行动。可以说，打击中频炉已经掀起了2017年供给侧改革的第一枪，将对2017年的钢材供给产生非常深远的影响。

目前中频炉生产企业主要分布地中，47.8%的钢企处于华东，28.9%的钢企处于华南及西南。“如果在中频炉集中的地区开展集中清理整顿，将对建筑钢材市场产生非常重要的影响。”曹有明说，尽管近期螺纹价格的上涨已经反映了这方面的因素，但如果清理整顿行动比较到位的话，目前的涨幅远远不够。

行情还看需求脸色

当然改革因素虽然在商品牛市中起到推动作用，但仍需商品基本面出现重要的变化。

刘慧峰表示，需求方面，2016年下半年以来，政府开始收紧房地产政策，目前地产调控政策尚未对投资产生明显影响，但考虑到6至8个月的滞后期，2017年第二季度后，房地产投资回落压力较大。在此背景下，基建投资对于经济的托底作用将在明年更加凸显，但考虑到基建投资是逆周期而动的，且基建投资的着力方向不同，对钢材需求的影响差异较大，其对钢材价格的影响作用自然弱于房地产行业。

“综合来看，供给收缩和低库存的支持下，2017年钢材价格重心将继续上移，但考虑到需求的回落，涨幅将小于2016年，且继续呈现高波动的特点。”刘慧峰预计，螺纹钢期货全年价格波动区间在每吨3000至4200点之间，操作策略上仍建议以逢低做多为主。

银河期货也指出，展望2017年，供给侧结构性改革仍是煤炭行业的主基调，改革的措施将更加细化，政策的落实将更有针对性，落后产能的淘汰将延续，先进产能的释放将更加灵活。而对于需求端而言，发电量明年在宏观经济稳中求进的方针下，下游需求仍以稳为主。整体看明年的煤炭市场仍将处于总体宽松，区域性短暂紧张的局面。