政策鼓励企业兼并重组 煤炭钢铁板块行情未结束

近日，银监会、发展改革委、工业和信息化部联合发布《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务问题的若干意见》(以下简称《意见》)。《意见》是贯彻落实《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意 见》《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》精神的重要举措，对妥善解决当前钢铁煤炭行业化解除过剩产能过程中的金融债权债务问题，促进经济金融稳健发展，维护社会稳定具有重要的指导意义。

《意见》明确要求严控违规新增钢铁煤炭产能的信贷投放，对违规钢铁煤炭新增产能项目，银行业金融机构一律不得提供信贷支持;对违规新增产能的企业，停止贷款;坚决停止对落后产能和“僵尸企业”的金融支持。

《意见》明确了支持钢铁煤炭企业的合理资金需求;鼓励对具有重组价值的钢铁煤炭企业积极实施兼并重组;支持银行业金融机构采取银团贷款等方式，积极稳妥开展并购贷款业务。

《意见》明确要求银行业金融机构组建债权人委员会，对困难钢铁煤炭企业实施金融债务重组;针对钢铁煤炭企业不良资产问题，充分发挥金融资产管理公司和地方资产管理公司批量处置不良资产和综合性金融服务功能的积极作用。

《意见》支持金融资产管理公司和地方资产管理公司按照市场化、法治化原则，对钢铁煤炭企业开展债转股工作。

同时，《意见》依法维护金融债权，打击逃废金融债务。《意见》明确对严重资不抵债、不能清偿到期债务的“僵尸企业”;同时，强调严厉打击企业逃废债行为，对于拒不纠正的，组织实施联合制裁措施，依法维护债权人合法权益。

煤炭板块焦炭品种或领先反弹

经过连续调整之后，钢铁煤炭等传统板块又迎来政策利好，三大部委联合发文支持钢铁、煤炭企业的债转股。要求金融机构提高对钢铁煤炭业在国民经济中支柱性、战略性地位的认识。对技术设备先进等钢铁煤炭企业，继续给予信贷支持，不得抽贷、压贷和断贷。

记者发现，该《意见》主要涉及的金融机构有各地银监局，各省(区、市)发展改革部门、工信部门，政策性银行、大型银行、股份制银行、邮储银行、外资银行、金融资产管理公司和其他会管金融机构。

值得注意的是，在前期包括国家发改委等部委对煤炭价格的调控，使得煤炭现货价格涨幅放缓，二级市场煤炭股也跟随回调。

煤炭板块估值修复仍在路上

不过，根据记者了解，多数机构认为，从目前政策趋势看，国家对煤炭和钢铁行业的供给侧结构性改革力度将会继续加大，只要煤炭等价格温和上涨，依然是可以接受的。因此，经过前期回调的煤炭和钢铁等周期性行业依然存在估值修复机会。其中，煤炭板块焦炭品种或率先反弹。

最新的数据显示，今年四季度以来的调控政策已经显效，11月份，全国原煤产量3.08亿吨，同比下降5.1%，环比10月份上升9.3%。前11个月原煤产量30.53亿吨，同比下降10.0%。行业供需格局也由偏紧逐渐走向平衡，秦港库存11月底达到652万吨，较11个月大增222万吨。

二级市场上，煤炭股也多数下调，截至昨日收盘，12月西山煤电下跌9.35%。红阳能源跌幅更是达到17.49%。另外，新大洲A、盘江股份、潞安环能、陕西煤业等跌幅也超过5%。

“近期煤炭价格和煤炭股的表现主要还是受到政策调控的影响。但我们认为煤炭股行情并没有结束。因为煤炭行业依然被定义为国民经济支柱，只要能获得金融机构的合理支持，以及振兴实体经济需求，未来行业还会逐步好转。因此，现在还不要嫌弃煤炭股。”广州某私募人士陈君对广州日报记者表示。

焦煤价格继续高位运行

中泰证券分析师刘昭亮称，虽然煤炭价格整体有回调，但行业内依然有分歧，其中，动力煤回落，但焦煤继续上涨。11月环渤海5500大卡动力煤价格指数下降8元/吨至599元/吨。低价中长协议的签订及港口库存显著回升，动力煤价逐步迈入理性区间。而炼焦煤价格继续迎来快速上涨，其中，11月底山西柳林4#焦煤车板价为1630元/吨，月环比大涨350元/吨。供给的大幅收缩，焦煤港口库存和钢厂、焦化厂库存皆处于历史低位，焦煤价格继续高位运行。

因此，经过回调之后，煤炭股有望迎来新的一轮反弹，而焦煤品种可能会率先反弹。A股市场上，焦煤类个股主要有陕西黑猫、潞安环能、山西焦化、开滦股份等。