探问宏观经济政策走向：老组合有啥新看点？

中央经济工作会议提出，“坚持稳中求进工作总基调”，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。稳中求进，离不开宏观政策的基调稳定和精准发力。实际上，“积极+稳健”宏观政策搭配虽已延续多年，但每年的内涵和着力点不尽相同。明年是推进供给侧结构性改革的深化之年，财政政策力度将会多大?减税降费还有哪些新招实招?财税体制改革会选择哪些突破口?货币政策怎么体现稳健?如何有效防控金融风险?记者第一时间采访了相关专家，为您详解“积极+稳健”这个老组合在2017年的新看点。

财政篇

更有力，更务实

赤字水平会不会提高?

积极财政政策仍有空间，将主要根据经济运行变化情况调整力度和节奏

“2017年经济工作总基调是稳中求进，作为重要的宏观政策，积极财政政策的总基调不会变，但会更有力度、更有效，财政收支运行也将保持平稳态势。”中国财政科学研究院副院长白景明说。

“积极的财政政策对于保持经济平稳增长意义重大，现在经济企稳回升基础尚不牢固，明年需要更加给力的财政政策支持。”上海财经大学公共政策与治理研究院院长胡怡建认为，经济增长仍面临很多不确定性，积极财政政策能够从供给和需求两端共同发力稳增长：在供给侧，通过营改增、资源税改革、小微企业税收优惠等措施，激发新的发展活力;在需求侧，通过政府购买服务、政府与社会资本合作等方式，增强投资对经济增长的拉动作用。

“把沉淀的财政资金挖出来，让财政资金产生更大效用，这也是财政政策积极有效的表现。”白景明说，通过推进预算制度改革，财政部门更严格地执行预算安排，以前那种年底突击花钱的现象减少了，财政资金得到更及时合理的使用。

2016年，我国将财政赤字率提高到3%的水平，增加5600亿元，主要用于减税降费，进一步减轻企业负担，有力支持了供给侧结构性改革，促进了经济平稳增长。那么，明年赤字水平还会再提高吗?

“积极财政政策仍有空间，将主要根据经济运行变化情况调整力度和节奏。”胡怡建预测，明年财政政策总体会保持今年的赤字率水平，如果经济面临更严峻的形势，则可能进一步提高赤字水平。

近期，国际石油价格和大宗商品价格出现一定幅度上涨，给经济带来回暖信号，同时也意味着物价可能出现一定程度上涨。白景明认为，物价上涨会相应带来财政支出压力，需要维持一定的财政赤字水平，保证民生等重点领域支出安排。

减税还有空间吗?

营改增后，增值税存在四档并存局面，制造业税负有望进一步减轻

明年是供给侧结构性改革的深化之年，结构性减税政策受到企业广泛期待。在今年营改增已带来5000亿元减税的情况下，明年还有哪些减税政策能给企业降成本?

胡怡建介绍，营改增后，我国增值税存在四档并存的局面，包括17%的基准税率，13%、11%和6%的税率，存在逐步简并的改革要求，这其中，作为实体经济主力的制造业长期执行的17%税率，有望得到下调，进一步减轻制造业的税收负担。

同时，对于小微企业的税收优惠、车辆购置税优惠等还将延续。“从近年来的减税政策看，国家采取的是寓减税于改革的方法，不单纯为了减轻企业负担的短期目标，而是通过减税实现节能减排、扩大内需、创新创业等长远目标。”白景明分析，以1.6L以下乘用车购置税优惠政策为例，虽然是刺激汽车产业发展的“礼包”，但并不对所有车辆普遍减税，而是集中于小排量、节能型汽车，从而促进节能减排。12月13日，就在市场担心乘用车购置税优惠政策即将到期退出之时，财税部门发布通知称，明年继续执行购置税优惠政策。

伴随减税力度不断加大，近年财政增速也在不断下滑，很多人质疑：财政支出压力增大，减税是否还有足够空间?

“对减税政策要长远看，经济增长上去了，自然能带来更多的税收，也就能提供更大的减税余地。”胡怡建说，从最早实施营改增的上海市看，第三产业和新兴产业快速增长，已经在很大程度上弥补了减税带来的收入下降，为下一步实施减税拓宽了空间。

财税改革从哪儿突破?

需要推动中央与地方事权和支出责任划分改革

明年以及今后一个时期，财税改革会在哪些领域挺进?

“作为牵一发而动全身的一项改革，营改增改变了中央和地方财力分配格局，必然需要推动中央与地方事权和支出责任划分改革。”白景明介绍，过去作为地方政府主要税源的营业税彻底退出历史舞台，目前中央对地方实行增值税增收部分全部返还，明年还将继续进行定额返还，以保证地方必要的财力，但这些是临时性的措施，未来需要渐进式地改革中央和地方收入划分。

白景明说，上述改革涉及财税体制、行政管理体制等诸多改革，需要一个过程，不会一蹴而就，应在明确中央和地方的支出责任、事权划分、完善转移支付基础上，稳妥推行。

专家认为，营改增的后续改革、综合与分类相结合的个人所得税改革、加快房地产税立法并适时推进改革、资源税和环保税改革等，对完善地方税体系十分关键，将是未来财税改革重头戏。

“一段时期以来，社会对个税改革呼声很高，如何让个税更公平，体现不同群体的差异，应该是个税改革的主攻方向。”胡怡建指出，个税改革关乎老百姓的钱袋子，今后应主要着眼于收入分配更加公平，而非单纯提高起征点，要以基础扣除和专项扣除的方式，调高、稳中、补低，使家庭承受能力与税收负担基本匹配。

白景明说，当前税制改革特别强调税收法定，无论是个税改革还是房地产税改革，都将在充分征求社会意见的基础上，按照立法先导、循序渐进的原则向前推进。

货币篇

既要稳，又要活

货币会收紧吗?

货币政策要保持稳健中性，不能贸然收紧，也不能太过宽松

“明年货币政策的基调不会有大的改变，要保持稳健中性，维护流动性基本稳定。但市场面临的不确定性会大大增加，货币政策也要增强灵活性，及时应对可能出现的复杂状况和变化。”交通银行首席经济学家连平说。

连平分析，一方面，经济下行压力依然存在。目前看，明年制造业投资和民间投资仍有可能处于较低水平，基础建设投资上行空间也不是很大。投资还在继续对经济运行发挥关键作用，货币政策不能贸然收紧。另一方面，需求增加带来价格上涨。近段时间，工业出厂价格指数(PPI)回升速度很快，全国居民消费价格指数(CPI)在2%左右，说明市场的流动性还比较充裕，货币政策不能太过宽松。

2017年，市场面临的不确定因素在增加。中国社科院金融所银行研究室主任曾刚分析，从国内来看，从今年下半年开始，市场的不确定性开始变大，特别是在债券市场，最近两个月债券价格出现下跌，说明市场预期和实际操作都在发生实际变化，市场出现拐点。从国际来看，我们面对的环境也愈加复杂，明年美联储继续加息的可能性较大，美国大选后贸易、汇率等政策存在变数，其他主要经济体的经济政策和货币政策趋于分化，外部风险越来越大，这会增加政策操作难度，对政策的灵活性提出更高要求。

“有效引导市场预期，也应成为货币政策重要的组成部分。”曾刚说，过去货币政策更加注重实际操作过程，而对预期形成的引导不足，这会增加市场的不确定因素，比如今年的房市和汇市。未来货币政策要更具前瞻性，通过引导预期，有效管理短期市场的供求关系。

“推动金融改革是为了更好地支持供给侧结构性改革。”连平认为，要让金融资源更高效地助力实体经济发展，金融业自身也要拿出一系列改革动作，从而更好地配置金融资源，提高金融服务效率。比如，今年开始推进债转股、投贷联动、资产证券化等，相信明年在推动实体经济发展方面，这些创新会发挥比较积极的作用。

金融风险怎么防?

风险可能主要来自金融市场的波动，既要有序去杠杆，又不能过于剧烈

“2017年，需在‘稳增长’的同时，把金融风险防控放在更加重要的位置。”曾刚说，核心还是要加快改革，尤其是完善和优化金融监管理念和模式，以适应不断推出的金融创新，避免产生新风险。

市场上一直担心：房地产价格涨得很高、银行信贷投入过多，是否蕴含着很大风险?

“从目前总体情况看，这些风险还是可控的。”连平认为，虽然按揭贷款短期增速较快，但从长期来讲并不算太高，并且我国居民总体杠杆率不高，适度加一些杠杆不会有大的风险，把握好节奏，抑制住投机性、过度交易型需求，就能有效防范风险。

曾刚认为，风险可能主要来自金融市场的波动。最近两年，实体经济有效需求不足，金融市场特别是银行大量资金有“脱实向虚”的趋势，通过加杠杆方式，从实体经济进入债券市场或其他金融市场，追逐有限的资产。很多商业银行来自资金业务的利润贡献度超过50%，但由此获得的边际收益在迅速下降。一个明显的表现就是，过去一段时间，在加杠杆过程中，银行资产规模的扩张减速，资产收益率下降，净息差水平也在快速下滑。

“2017年金融市场可能会出现阶段性波动加剧，这对货币政策的调控形成挑战。”曾刚说，货币政策既要有序去杠杆，又不能过于剧烈，要达到“稳增长”与“防风险”的艺术平衡。同时还要切实完善监管框架，强化监管力度，推动银行有序去杠杆。

人民币汇率走势如何?

人民币对美元还将波动，要增强预期管理，及时解惑，提高信息公开透明度

12月15日凌晨，美联储宣布加息0.25%。受此消息影响，美元对其他主要货币汇率上涨。当天，人民币对美元中间价下跌261点，报6.9289，离岸人民币对美元一度跌至6.95。对此，连平认为，在增强汇率弹性的同时，也要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。一是在市场层面，要进一步完善人民币汇率形成机制;二是在预期管理层面，出现疑问要及时解惑，提高信息公开透明度。同时，通过非对称管理稳定市场供求关系，即鼓励资本流入的同时，对短期内资本流出进行适当管理，维持供求关系的阶段性平衡。

“不可否认，经济基本面的稳定仍然是人民币汇率稳定的关键。”连平认为，只有实体经济走稳走好，汇率稳定才能有更好保障。